“中國(guó)制造2025”總體方案獲通過(guò) 工業(yè)4.0概念望爆發(fā)

    工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人、總工程師王黎明28日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，“中國(guó)制造2025”總體方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)，爭(zhēng)取很快發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這個(gè)方案相當(dāng)于未來(lái)十年中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)行動(dòng)指南，它的發(fā)布對(duì)相關(guān)企業(yè)將產(chǎn)生非常大的影響�！　�

　　“中國(guó)制造”突圍在即　　
　　28日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)。工業(yè)和信息化部新聞發(fā)言人王黎明說(shuō)，“中國(guó)制造2025”戰(zhàn)略規(guī)劃是非常重要、具有戰(zhàn)略性里程碑的一個(gè)規(guī)劃，工信部高度重視，和相關(guān)部門(mén)進(jìn)行了多次研究�！　�
　　制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要。中國(guó)工程院日前發(fā)布的《制造業(yè)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略研究綜合卷》構(gòu)建了制造業(yè)強(qiáng)國(guó)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。按照這個(gè)指標(biāo)體系分析，世界主要工業(yè)國(guó)家中，美國(guó)制造業(yè)遙遙領(lǐng)先，處于第一方陣；德、日處于第二方陣；中國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、韓國(guó)處于第三方陣�！　�
　　“新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在興起，我國(guó)制造業(yè)發(fā)展面臨著發(fā)達(dá)國(guó)家蓄勢(shì)占優(yōu)和新興經(jīng)濟(jì)體追趕比拼的兩頭擠壓和雙重挑戰(zhàn)�！敝袊�(guó)工程院院士柳百成接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)。　　
　　我國(guó)制造業(yè)較為突出的問(wèn)題有三個(gè)：一是創(chuàng)新能力不強(qiáng)；二是核心技術(shù)薄弱、共性技術(shù)缺位；三是資源浪費(fèi)、污染嚴(yán)重。　　
　　中國(guó)工程院原副院長(zhǎng)朱高峰曾表示，打造中國(guó)制造升級(jí)版，智能化、綠色化、服務(wù)化是三個(gè)發(fā)展方向。　
　　總體方案有望盡快發(fā)布　
　　“中國(guó)制造2025”總體方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)。根據(jù)介紹，“中國(guó)制造2025”提出了中國(guó)從制造大國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國(guó)“三步走”的戰(zhàn)略：第一個(gè)十年進(jìn)入世界強(qiáng)國(guó)之列；第二個(gè)十年要進(jìn)入世界強(qiáng)國(guó)的中位；第三個(gè)十年即2045年，進(jìn)入世界強(qiáng)國(guó)的領(lǐng)先地位，最終要在建國(guó)一百周年成為制造強(qiáng)國(guó)。　　
　　記者了解到，“中國(guó)制造2025”重點(diǎn)對(duì)第一個(gè)十年的目標(biāo)和任務(wù)做了具體部署。實(shí)現(xiàn)目標(biāo)需要?jiǎng)訂T各方面的力量共同來(lái)推進(jìn)。具體措施包括成立國(guó)家制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組，要制定“1 X”的實(shí)施方案和規(guī)劃體系。　　
　　工信部人士此前表示，“中國(guó)制造2025”規(guī)劃將以頂層設(shè)計(jì)、重點(diǎn)行業(yè)等結(jié)合的“1＋10”模式出現(xiàn)，內(nèi)容除轉(zhuǎn)型升級(jí)之外，工業(yè)化、信息化“兩化深度融合”也被重點(diǎn)提及。　　
　　據(jù)了解，規(guī)劃提出了九大任務(wù)、十大重點(diǎn)領(lǐng)域和五項(xiàng)重大工程。其中，九大任務(wù)包括提高國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新能力等；十大重點(diǎn)領(lǐng)域包括為新一代信息通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域；五項(xiàng)重點(diǎn)工程包括國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)、智能制造等。　　
　　工信部賽迪智庫(kù)專(zhuān)家安琳認(rèn)為，該規(guī)劃一旦發(fā)布，將是未來(lái)十年國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)行動(dòng)指南。　　
　　智能制造將成為重要路徑　　
　　在當(dāng)天的發(fā)布會(huì)上，王黎明還表示，工信部近期將圍繞著智能制造、工業(yè)強(qiáng)基、綠色制造、高端裝備創(chuàng)新以及國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)5項(xiàng)重大工程，同時(shí)結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng) ”的信息化運(yùn)用，把“中國(guó)制造2025”組織好、實(shí)施好，發(fā)揮更加重要的作用。　　
　　越來(lái)越多的企業(yè)積極參與了制造業(yè)的升級(jí)變革，很多企業(yè)已經(jīng)探索出了適合自身發(fā)展的轉(zhuǎn)型路徑。　　
　　不久前，沈陽(yáng)機(jī)床、神州數(shù)碼、清華電子商務(wù)交易技術(shù)國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室、工信部電子工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化研究院、西安交通大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)、上海理工大學(xué)、許昌遠(yuǎn)東傳動(dòng)軸公司、襄陽(yáng)汽車(chē)軸承公司等共同成立“中國(guó)制造2025智能工業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟”。聯(lián)盟成員將圍繞單元智能技術(shù)、行業(yè)應(yīng)用技術(shù)、信息管理技術(shù)、數(shù)據(jù)交互標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范、電子商務(wù)、智能化工廠(chǎng)、智慧城市、數(shù)字金融等領(lǐng)域開(kāi)展相關(guān)研究和實(shí)踐驗(yàn)證。　
　　美的空調(diào)已經(jīng)在全國(guó)六個(gè)生產(chǎn)基地開(kāi)展了自動(dòng)化生產(chǎn)制造的轉(zhuǎn)型升級(jí)。美的家用空調(diào)事業(yè)部總裁吳文新透露，未來(lái)五年，美的還將在自動(dòng)化領(lǐng)域投入50億元，對(duì)制造系統(tǒng)全面升級(jí)。　　
　　工業(yè)4.0概念股11只個(gè)股價(jià)值解析　　
　　沈陽(yáng)機(jī)床：業(yè)績(jī)存邊際改善空間，期待國(guó)企改革注入活力　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司研究員：張雷日期：2014-09-05　　
　　關(guān)注1：訂單總體無(wú)明顯變化，結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)　　
　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的背景下，我國(guó)機(jī)床行業(yè)仍然延續(xù)著低位徘徊的運(yùn)行狀態(tài)，公司整體訂單沒(méi)有明顯變化。主要下游客戶(hù)中通用機(jī)械(占33%)、汽車(chē)(占28%)、船舶(占10%)訂單基本穩(wěn)定，教育(占10%)、消費(fèi)電子(占3%)訂單增長(zhǎng)較快，但由于這兩個(gè)板塊占比較小，對(duì)公司整體影響有限。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.2億元，同比基本持平，其中主導(dǎo)產(chǎn)品數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)收入24.3億元，同比增長(zhǎng)15.5%，普通車(chē)床、鏜床、鉆床普遍下滑40%以上。公司進(jìn)一步提升高端數(shù)控機(jī)床的銷(xiāo)售比重，收縮普通機(jī)床業(yè)務(wù)，逐漸通過(guò)OEM模式外包。按照金額計(jì)算公司目前的機(jī)床數(shù)控化率已提升至71%。　　
　　關(guān)注2：i5系統(tǒng)數(shù)控機(jī)床逐漸產(chǎn)業(yè)化，中長(zhǎng)期盈利有提升空間　　
　　沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)于2012年研制成功i5數(shù)控系統(tǒng)，i5是指Industry、Information、Internet、Integrate、Intelligent，即工業(yè)化、信息化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化、集成化的有效集成。該系統(tǒng)誤差補(bǔ)償技術(shù)領(lǐng)先、控制精度達(dá)到納米級(jí)、產(chǎn)品精度在不用光柵尺測(cè)量的情況下達(dá)到3μm，該系統(tǒng)與自動(dòng)化配合可以為用戶(hù)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化工廠(chǎng)管理，甚至可以通過(guò)手機(jī)進(jìn)行遠(yuǎn)程控制。2013以來(lái)搭載i5系統(tǒng)的數(shù)控機(jī)床初步產(chǎn)業(yè)化，市場(chǎng)接受度良好，部分客戶(hù)開(kāi)始規(guī)模采購(gòu)。14年公司分別在四川、襄陽(yáng)、許昌、蘇州等地建立了5家示范用戶(hù)并建立了以i5系統(tǒng)為核心的智能機(jī)。搭載公司自主研發(fā)的i5系統(tǒng)數(shù)控機(jī)床較搭載日本發(fā)那科數(shù)控系統(tǒng)的機(jī)床有明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有助提升對(duì)下游用戶(hù)的吸引力。由于處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，在當(dāng)前產(chǎn)品定價(jià)策略下，毛利率并未顯著改善，預(yù)計(jì)規(guī)�；螽a(chǎn)品盈利能力有提升空間。　　
　　關(guān)注3：由傳統(tǒng)制造商向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型　　
　　傳統(tǒng)制造業(yè)的低迷迫使國(guó)內(nèi)機(jī)床企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型。公司是國(guó)內(nèi)最大的機(jī)床企業(yè)，具有廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)，存量客戶(hù)有11.3萬(wàn)家，為公司向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型提供空間。公司已成立再制造事業(yè)部，開(kāi)發(fā)存量市場(chǎng)；銷(xiāo)售模式上，公司借鑒汽車(chē)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)推廣4S店模式，目前已擁有34家4S店，計(jì)劃15年達(dá)到70家，形成覆蓋全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)；由于許多機(jī)床用戶(hù)是中小企業(yè)，貸款獲取能力弱，因此對(duì)融資租賃的需求日益增長(zhǎng)，公司去年開(kāi)始做融資租賃，目前公司與農(nóng)銀租賃、交銀租賃及海爾租賃公司均有合作，將助力市場(chǎng)開(kāi)拓。　　
　　關(guān)注4：應(yīng)收賬款高企，財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力依然較大　　
　　截止14年6月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)86%，應(yīng)收賬款65.8億元，應(yīng)收賬款占13年?duì)I業(yè)收入的比例高達(dá)89%，公司加大了應(yīng)收賬款催收力度，但目前市場(chǎng)環(huán)境下恐難顯著改善。14上半年期間費(fèi)用率26.1%，三項(xiàng)費(fèi)用侵蝕了公司利潤(rùn)。由于負(fù)債率高，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為8.7%，較去年進(jìn)一步提升，公司費(fèi)用壓縮難度較大。　　
　　關(guān)注5：期待國(guó)企改革為公司發(fā)展注入活力　　
　　目前全國(guó)已有16個(gè)省市出臺(tái)國(guó)資國(guó)企改革方案，東北各省暫未出臺(tái)，近期國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見(jiàn)》，其中對(duì)國(guó)企改革是重點(diǎn)之一。據(jù)媒體報(bào)道，沈陽(yáng)國(guó)資委已將包括機(jī)床集團(tuán)在內(nèi)的四家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)進(jìn)行改革試點(diǎn)，擬通過(guò)四家企業(yè)的先行先試，率先突破，為全市國(guó)企改革發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。目前暫沒(méi)有相關(guān)政策出臺(tái)，企業(yè)處于觀望之中。未來(lái)國(guó)企改革有望改善公司的激勵(lì)機(jī)制，為公司發(fā)展注入活力。　　
　　結(jié)論：　　
　　受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境制約，公司業(yè)績(jī)難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，隨著以i5系統(tǒng)為代表的高端數(shù)控機(jī)床逐漸打開(kāi)市場(chǎng)，以及公司逐漸向服務(wù)型制造商轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)存在邊際改善空間。未來(lái)的國(guó)企改革有望給公司發(fā)展注入活力。我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年每股收益分別為0.04元、0.06元、0.12元，當(dāng)前PB為2.1倍，給予“中性”的投資評(píng)級(jí)。　　
　　華中數(shù)控：凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑，期待新產(chǎn)品反轉(zhuǎn)　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券有限責(zé)任公司研究員：曲小溪日期：2014-11-03　　
　　三季報(bào)凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑，預(yù)測(cè)公司2014-2016年的EPS分別為0.08、0.12和0.17元，對(duì)應(yīng)的PE分別為187、137和95。公司數(shù)控系統(tǒng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，機(jī)器人產(chǎn)品應(yīng)用逐步推廣，看好公司未來(lái)的發(fā)展。維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。　　
　　收入正增長(zhǎng)，利潤(rùn)繼續(xù)下滑：2014年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)32.91%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)為128萬(wàn)元，同比下滑22.81%；單季度方面，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.37億元，同比增長(zhǎng)31.75%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)為負(fù)396萬(wàn)元，同比下滑156.06%。　　
　　預(yù)付賬款增長(zhǎng)較快，上游采購(gòu)力度較大：2014年1-9月份，公司實(shí)現(xiàn)預(yù)付賬款8135萬(wàn)元，同比增加52%，主要系預(yù)付固定資產(chǎn)及預(yù)付材料款增加。　　
　　三費(fèi)及稅金增加較快：2014年1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)稅金及附加為209萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)97%，主要是營(yíng)業(yè)稅及附加稅增加。1-9月份，公司管理費(fèi)用為1.04億元，較上年同期增加34%，主要是公司研發(fā)投入增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用為15萬(wàn)元，較上年同期減少93%，主要是利息收入增加。　　
　　主業(yè)下滑，新產(chǎn)品推陳出新：在機(jī)床行業(yè)不景氣的時(shí)期，公司依托華中8型技術(shù)平臺(tái)向機(jī)器人、節(jié)能領(lǐng)域進(jìn)行拓展。2014年，公司子公司重慶華數(shù)機(jī)器人有限公司及深圳華數(shù)機(jī)器人有限公司已與有關(guān)企業(yè)合作，研制出六軸關(guān)節(jié)式機(jī)器人、桁架式機(jī)械手，實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)。公司最新研制雙臂水平關(guān)節(jié)機(jī)器人控制系統(tǒng)，已開(kāi)始在用戶(hù)處試用，該機(jī)器人主要用于餐具自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)。但是，公司向機(jī)器人、節(jié)能領(lǐng)域的拓展需要持續(xù)的應(yīng)用開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)推進(jìn)，其成效需要一段時(shí)間才能顯現(xiàn)。公司將盡快將相關(guān)產(chǎn)品推向市場(chǎng)，通過(guò)典型的客戶(hù)帶動(dòng)批量的銷(xiāo)售。　　
　　東土科技2014年報(bào)點(diǎn)評(píng)：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局驅(qū)動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2015-02-27　　
　　2014年業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展及公司在電力交通等重點(diǎn)行業(yè)的戰(zhàn)略投入將驅(qū)動(dòng)持續(xù)成長(zhǎng)性，上調(diào)目標(biāo)價(jià)28.6元，“增持”評(píng)級(jí)。　　
　　投資要點(diǎn)：業(yè)績(jī)?cè)鏊倩痉鲜袌?chǎng)預(yù)期，公司2014年?duì)I收同比增長(zhǎng)38.46%，其中海外收入同比增加73.24%，軍工行業(yè)收入同比增加404%，EPS為0.12元，利潤(rùn)同比下降27.92%，主要因?yàn)橥貙捾姽ぜ昂Ｍ馐袌?chǎng)、研發(fā)及公司管理中投入了大量成本，但我們認(rèn)為這些戰(zhàn)略投入將使公司能夠更好地抓住未來(lái)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展機(jī)遇，我們上調(diào)2015-2016年收入預(yù)測(cè)至6.01億、7.79億，上調(diào)幅度為1.70%和3.32%，上調(diào)2015-2016年EPS至0.44/0.55，上調(diào)幅度分別為12.82%和19.57%，2014-2016年利潤(rùn)復(fù)合增速160%，給予15年P(guān)EG0.4，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至28.6元，維持“增持”評(píng)級(jí)。　　
　　工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)戰(zhàn)略投入保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)性：市場(chǎng)認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)還停留在概念階段，很難看到實(shí)質(zhì)性收益，但我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是國(guó)內(nèi)制造業(yè)從做大到做強(qiáng)的必經(jīng)之路，而工業(yè)通信是實(shí)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，東土未來(lái)5年收入復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，理由：①工業(yè)設(shè)備互聯(lián)是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，而工業(yè)以太網(wǎng)替代工業(yè)總線(xiàn)是工業(yè)設(shè)備互聯(lián)的最佳路徑②工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)有望在智能變電站、智能交通等領(lǐng)域率先落地，公司已經(jīng)在電力、交通等重點(diǎn)領(lǐng)域做了戰(zhàn)略投入，有望成為這些領(lǐng)域信息化的領(lǐng)導(dǎo)者③軍工信息化和海外市場(chǎng)拓展有望成為公司的持續(xù)增長(zhǎng)引擎④收購(gòu)?fù)孛骺萍加型铀俟驹谥悄芙煌ê凸I(yè)大數(shù)據(jù)診斷上的布局，公司有望在核心芯片和系統(tǒng)解決方案上持續(xù)布局發(fā)力。　　
　　催化劑：智能交通和智能變電站政策出臺(tái)；軍工信息化招標(biāo)。　　
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)落地緩慢；華為等新對(duì)手進(jìn)入導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇。　　
　　光韻達(dá)：布局LDS和3D打印，未來(lái)增長(zhǎng)可期　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司研究員：張騄日期：2014-08-05　　
　　公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10，906.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1，353.37萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1，119.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.68%。SMT激光模板及附屬產(chǎn)品加強(qiáng)了精細(xì)化管理，保證了SMT激光模板及附屬產(chǎn)品收入有10.02%的增長(zhǎng)；其次，激光成型業(yè)務(wù)及紫外激光鉆孔業(yè)務(wù)、HDI鉆孔業(yè)務(wù)、精密零件投入和支持，使得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截止中報(bào)期精密金屬零件收入增長(zhǎng)148%，激光成型業(yè)務(wù)收入增速24%，紫外激光鉆孔收入實(shí)現(xiàn)648%的增長(zhǎng)。　　
　　LDS和3D打印業(yè)務(wù)取得一定程度的進(jìn)展，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)最早采用精密技術(shù)生產(chǎn)SMT模板的企業(yè)之一，也是最早采用紫外激光技術(shù)進(jìn)行柔性線(xiàn)路板成型服務(wù)的企業(yè)。公司在原有領(lǐng)域基礎(chǔ)上進(jìn)行橫向擴(kuò)張進(jìn)入3D打印領(lǐng)域和LDS天線(xiàn)領(lǐng)域，截止2014年中報(bào)LDS實(shí)現(xiàn)約1300萬(wàn)收入，3D打印實(shí)現(xiàn)月330萬(wàn)收入，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)通過(guò)與細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)的戰(zhàn)略合作，快速積累大量技術(shù)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)成長(zhǎng)可期。　　
　　汽車(chē)、醫(yī)療3D打印業(yè)務(wù)布局打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。3D打印技術(shù)是被廣泛認(rèn)可的，未來(lái)第三次工業(yè)革命的核心技術(shù)之一，中國(guó)3D打印市場(chǎng)聯(lián)盟預(yù)測(cè)中國(guó)3D打印市場(chǎng)規(guī)模在2016年將達(dá)到100億元，復(fù)合增長(zhǎng)速度接近60%。公司3D打印業(yè)務(wù)也取得一定的進(jìn)展，三維打印賽車(chē)的研發(fā)項(xiàng)目已完成，一定程度上提升了公司研發(fā)和生產(chǎn)水平，為公司今后發(fā)展打下基礎(chǔ)；同時(shí)開(kāi)始進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域，3D打印的個(gè)性化特點(diǎn)非常適合高端醫(yī)療領(lǐng)域。汽車(chē)與醫(yī)療作為3D打印行業(yè)極具成長(zhǎng)前景的行業(yè)，將為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)打開(kāi)空間。　　
　　維持增持評(píng)級(jí)維持盈利預(yù)測(cè)。考慮到公司孵化的LDS天線(xiàn)及3D打印應(yīng)用將在未來(lái)幾年內(nèi)持續(xù)爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司14-16年EPS為0.26元，0.38元，0.53元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為64.7X，44.3X，31.7X。考慮到公司業(yè)務(wù)的持續(xù)成長(zhǎng)和3D打印未來(lái)的成長(zhǎng)空間，我們維持增持評(píng)級(jí)。
　　金運(yùn)激光：黃金年代，運(yùn)開(kāi)時(shí)泰！　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：施毅，鐘奇，劉博日期：2015-02-09　　
　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。公司主業(yè)為傳統(tǒng)激光器及設(shè)備生產(chǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)精神的大趨勢(shì)下，公司快速開(kāi)拓新市場(chǎng)，以應(yīng)用端推動(dòng)打造全生態(tài)系統(tǒng)理念運(yùn)營(yíng)的3D產(chǎn)業(yè)鏈，而其數(shù)據(jù)處理能力和打印技術(shù)的成熟水平以及思路的前瞻性是搶占行業(yè)制高點(diǎn)的核心基礎(chǔ)。在公司2014年為3D打印產(chǎn)業(yè)鏈鋪平道路以后，業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)可以期待，預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.14、0.26和0.50元。　　
　　目標(biāo)價(jià)方面，參考國(guó)際3D打印龍頭企業(yè)--3Dsystems，其股價(jià)2014年以來(lái)下跌已逾60%，說(shuō)明3D打印行業(yè)外盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效釋放。由于增材制造技術(shù)可以解決形狀復(fù)雜問(wèn)題、大幅減少加工工序，從而實(shí)現(xiàn)“自由制造”，且歐美發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛制定了發(fā)展和推動(dòng)增材制造技術(shù)的國(guó)家戰(zhàn)略和規(guī)劃，政策方面來(lái)看，增材制造技術(shù)很有可能寫(xiě)入“十三五”規(guī)劃。3D打印行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，目前3D打印相關(guān)公司估值普遍較高，考慮到公司打造3D打印服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈前期投入頗大，業(yè)績(jī)恐受到較大影響，可以給予較高估值。給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)48元，對(duì)應(yīng)15-17年P(guān)E分別為343、185和96倍，公司股價(jià)還有30%左右的增長(zhǎng)空間，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。　　
　　漢威電子：智慧物聯(lián)4大平臺(tái)逐步發(fā)力上調(diào)15-16年盈利預(yù)測(cè)重申“買(mǎi)入”　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司研究員：劉曉寧，向志輝日期：2015-02-25　　
　　“終端傳感 SCADAGIS 云端數(shù)據(jù)”全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，有望受益智慧燃?xì)?amp;智慧水務(wù)數(shù)百億市場(chǎng)爆發(fā)。公司先后收購(gòu)沈陽(yáng)金建剩余49%股權(quán)、控股鞍山易興51%股權(quán)實(shí)現(xiàn)GIS和SCADA技術(shù)集成，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈初步成型，目前智慧燃?xì)鈽I(yè)務(wù)已在全國(guó)重點(diǎn)省會(huì)城市有序推進(jìn)。此外公司投資控股漢威公用65%以PPP模式進(jìn)軍智慧水務(wù)，未來(lái)將以高新區(qū)水利信息化項(xiàng)目為標(biāo)桿向全國(guó)推廣。該項(xiàng)目投資2.95億，有望增厚15年凈利1-2千萬(wàn)元。　　
　　VOCs千億市場(chǎng)15年有望啟動(dòng)，收購(gòu)嘉園切入VOCs治理打造“監(jiān)控 治理”云平臺(tái)。公司氣體傳感 監(jiān)控系統(tǒng)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，借助嘉園環(huán)保VOCs治理技術(shù)和項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，有望打通“云端監(jiān)控 末端治理”綜合服務(wù)平臺(tái)，全面進(jìn)軍VOCs市場(chǎng)。據(jù)悉，公司VOCs治理在手訂單同比增50%，隨VOCs行標(biāo)出臺(tái)及排空費(fèi)15年有望征收，業(yè)務(wù)爆發(fā)值得期待。　　
　　聯(lián)手風(fēng)向標(biāo)進(jìn)軍智能家居，完善物聯(lián)網(wǎng)云圖。風(fēng)向標(biāo)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能家居解決方案提供商，目前風(fēng)機(jī)系列(智能主機(jī))、Zigbee模塊以及Wifi模塊產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并向市場(chǎng)推廣，并早在13年底已開(kāi)始入駐全國(guó)蘇寧門(mén)店。本次合作，雙方有望在智能傳感設(shè)備接入、傳感數(shù)據(jù)收集和云平臺(tái)數(shù)據(jù)共享以及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等領(lǐng)域形成技術(shù)和資源等優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)(如漢威空氣果和風(fēng)機(jī)對(duì)接)，打造以智能傳感器為核心技術(shù)的爆品，系公司進(jìn)一步完善物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略布局、擴(kuò)大智能家居市占率的重要舉措。后續(xù)雙方還可能在股權(quán)方面展開(kāi)合作。　　
　　員工持股計(jì)劃已獲股東會(huì)通過(guò)，較強(qiáng)激勵(lì)將為業(yè)務(wù)拓展提供支撐。公司大股東及劉瑞玲等4位高管為本次參與持股計(jì)劃的中下層骨干員工讓出收益彈性部分且提供風(fēng)險(xiǎn)兜底，有望激發(fā)其工作熱情并穩(wěn)定核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持。且15-17年扣非后歸母凈利潤(rùn)每年增速不低于30%的考核指標(biāo)體現(xiàn)管理層對(duì)公司高增長(zhǎng)的充足信心。　　
　　投資評(píng)級(jí)與估值：按增發(fā)攤薄股本算，維持公司14EPS0.39元，上調(diào)公司15-16年EPS至0.90、1.14元(原預(yù)計(jì)0.77和0.98元)，CAGR61.8%。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)主要上調(diào)了主業(yè)收入增速假設(shè)并考慮智慧水務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。公司先后收購(gòu)沈陽(yáng)金建、鞍山易興，設(shè)立漢威公用切入智慧水務(wù)，日前又聯(lián)手風(fēng)向標(biāo)進(jìn)軍智能家居，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)布局日趨完善。我們預(yù)計(jì)，隨VOCs、智慧燃?xì)狻⒅腔鬯畡?wù)、智能家居等行業(yè)有望受益國(guó)家政策迎來(lái)爆發(fā)，公司通過(guò)兼并收購(gòu)、股權(quán)合作等切入上述領(lǐng)域打通“終端監(jiān)控 GIS/SCADA 云端數(shù)據(jù)”“VOCs監(jiān)測(cè) 治理”“智能家居云 管 端”全產(chǎn)業(yè)鏈。員工持股計(jì)劃實(shí)施有望對(duì)公司高管及骨干員工形成明顯激勵(lì)，較高的業(yè)績(jī)指標(biāo)也體現(xiàn)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)信心。公司目前市值僅56億，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊，重申“買(mǎi)入”。　　
　　新大陸：領(lǐng)跑移動(dòng)金融技術(shù)創(chuàng)新，布局快遞行業(yè)打開(kāi)遠(yuǎn)期估值空間　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：招商證券股份有限公司研究員：郝彪日期：2015-02-12　　
　　新大陸聚焦“支付”與“識(shí)讀”兩大業(yè)務(wù)主線(xiàn)，領(lǐng)跑移動(dòng)金融技術(shù)創(chuàng)新。mPOS等新型支付業(yè)務(wù)將持續(xù)爆發(fā)，收購(gòu)智聯(lián)天地一方面拓展二維碼在快遞行業(yè)的應(yīng)用，同時(shí)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)等新變現(xiàn)模式將打開(kāi)遠(yuǎn)期估值空間。條碼移動(dòng)支付發(fā)令槍聲已近，識(shí)讀業(yè)務(wù)放量在即。目標(biāo)價(jià)45.90元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。　　
　　移動(dòng)支付持續(xù)創(chuàng)新，政策面推動(dòng)助力公司邁上新臺(tái)階：近年來(lái)移動(dòng)支付以普惠利民為特色，伴隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及實(shí)現(xiàn)了高速成長(zhǎng)，央行順應(yīng)這一趨勢(shì)，力推動(dòng)移動(dòng)金融技術(shù)創(chuàng)新，公司作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者有望邁上新臺(tái)階。　　
　　普惠金融 移動(dòng)金融創(chuàng)新的完美詮釋--mPOS業(yè)務(wù)爆發(fā)進(jìn)行時(shí)：安全可控的新型支付產(chǎn)品mPOS相較傳統(tǒng)移動(dòng)POS極具顛覆性。價(jià)格親民、申請(qǐng)門(mén)檻低、增值擴(kuò)展能力強(qiáng)等特點(diǎn)使其在直面6000萬(wàn)小微商戶(hù)藍(lán)海市場(chǎng)時(shí)頗具吸引力。公司通過(guò)定制化和規(guī)模效應(yīng)鑄就卡位優(yōu)勢(shì)，自2014年5月投放市場(chǎng)以來(lái)增速迅猛，市占率遙遙領(lǐng)先，將成為今明兩年拉動(dòng)業(yè)績(jī)的又一全新引擎。　　
　　布局快遞行業(yè)瞄準(zhǔn)數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)大蛋糕，精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)變現(xiàn)將重估公司價(jià)值：收購(gòu)智聯(lián)天地的協(xié)同效應(yīng)不僅體現(xiàn)在提升機(jī)具銷(xiāo)售規(guī)模方面，以快遞員和PDA設(shè)備為切入點(diǎn)，二維碼作為信息載體足以承擔(dān)連接線(xiàn)上電商ERP個(gè)性化數(shù)據(jù)與線(xiàn)下海量消費(fèi)者的職責(zé)。每年百億級(jí)的快遞包裹可作為碎片化的營(yíng)銷(xiāo)渠道，快遞員通過(guò)搬運(yùn)“精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)行為”獲得附加收入實(shí)現(xiàn)快遞行業(yè)新的變現(xiàn)模式。　　
　　公司坐擁線(xiàn)上、線(xiàn)下完整數(shù)據(jù)閉環(huán)可打造精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)獲得收入分成，從而打開(kāi)遠(yuǎn)期估值空間。　　
　　條碼移動(dòng)支付開(kāi)閘臨近，識(shí)讀業(yè)務(wù)放量在即：支付寶正通過(guò)代理模式大肆布局線(xiàn)下收單，對(duì)銀聯(lián)的“挑戰(zhàn)”愈演愈烈。條碼移動(dòng)支付安全規(guī)范終稿已送審開(kāi)閘在即，公司與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作密切，條碼識(shí)讀業(yè)務(wù)放量可期。　　
　　強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)。mPOS業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)，條碼移動(dòng)支付開(kāi)閘在即，在不考慮外延預(yù)期強(qiáng)烈的前提下，預(yù)計(jì)14~16年的EPS分別為0.57、0.82、1.11元，目標(biāo)價(jià)45.90元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：條碼識(shí)讀和mPOS業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期；收購(gòu)智聯(lián)天地尚存不確定性　　
　　京山輕機(jī)：并購(gòu)項(xiàng)目被暫停，公司積極應(yīng)對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)重組進(jìn)程　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司研究員：朱海濤，成尚汶，陳玲日期：2014-11-04　　
　　事項(xiàng)：　　
　　公司6月30日發(fā)ry布]公告，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購(gòu)惠州三協(xié)精密有限公司100%股權(quán)，公司于2014年10月31日接到中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，因參與重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司此次的并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。上市公司尚未收到立案調(diào)查通知書(shū)。　　
　　評(píng)論：　　
　　并購(gòu)重組項(xiàng)目暫停審核，公司積極準(zhǔn)備材料爭(zhēng)取恢復(fù)審核。　　
　　公司此次的并購(gòu)項(xiàng)目申請(qǐng)被暫停審核，但上市公司以及包括控股股東、實(shí)際控制人、交易對(duì)方、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等都沒(méi)有收到立案調(diào)查通知書(shū)。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的通知》相關(guān)規(guī)定，在符合一定條件下(具體內(nèi)容參考附錄)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)暫停審核的重組項(xiàng)目恢復(fù)審核。今年以來(lái)東華實(shí)業(yè)、高金食品、天舟文化亦因有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，在消除影響后，上述公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)均恢復(fù)審核。目前公司正積極會(huì)同財(cái)務(wù)顧問(wèn)、律師事務(wù)所對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核查以及籌備材料，爭(zhēng)取盡快向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出恢復(fù)審核的申請(qǐng)。　　
　　并購(gòu)項(xiàng)目或無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成交易，雙方就繼續(xù)實(shí)施項(xiàng)目達(dá)成初步共識(shí)。　　
　　根據(jù)公司與惠州三協(xié)簽署的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議書(shū)》規(guī)定，若本次交易截至2014年12月31日仍未實(shí)施完畢，且任意一方要求解除協(xié)議，則本協(xié)議項(xiàng)下交易及本協(xié)議終止。此次證監(jiān)會(huì)暫停對(duì)公司并購(gòu)項(xiàng)目的審核，項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間受到了一定影響，目前雙方已進(jìn)行了溝通并達(dá)成初步共識(shí)，在影響消除、恢復(fù)項(xiàng)目審核的前提下，如果不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成交易，雙方將繼續(xù)實(shí)施項(xiàng)目交易。　　
　　公司向自動(dòng)化行業(yè)轉(zhuǎn)型決心堅(jiān)定，看好惠州三協(xié)自動(dòng)化業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力。　　
　　公司致力于向自動(dòng)化行業(yè)轉(zhuǎn)型，一方面可以提升傳統(tǒng)主業(yè)印刷包裝機(jī)械的自動(dòng)化水平，另一方面希望通過(guò)重組加快布局自動(dòng)化行業(yè)，開(kāi)拓新領(lǐng)域，提升公司盈利能力�；葜萑齾f(xié)已向德賽電池提供多條電池自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備，與陶瓷行業(yè)龍頭新明珠集團(tuán)簽下框架協(xié)議，未來(lái)有望形成大批量訂單。三協(xié)依托在精密器件制造及流程管理方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，在3C領(lǐng)域還有多項(xiàng)正在與客戶(hù)合作開(kāi)發(fā)的自動(dòng)化產(chǎn)品，看好三協(xié)在自動(dòng)化領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力。　　
　　維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。　　
　　公司明年主業(yè)全面向好，將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，我們依然看好公司往自動(dòng)化領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向與惠州三協(xié)在自動(dòng)化領(lǐng)域的潛力，我們假設(shè)惠州三協(xié)能在年底順利并表，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.03/0.22/0.28元(考慮增發(fā)攤薄)，對(duì)應(yīng)15、16年P(guān)E分別為38x、30x，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。　　
　　能否成功收購(gòu)惠州三協(xié)存在審批風(fēng)險(xiǎn)。　　
　　德賽電池：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，積極布局新能源汽車(chē)　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司研究員：張騄日期：2014-08-26　　
　　投資要點(diǎn)：　　
　　重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。我們維持公司2014-16年盈利預(yù)測(cè)為1.47元，2.22元，3.20元，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)14-16年P(guān)E為26.5X，17.5X和12.1X，考慮公司受益于蘋(píng)果新品刺激以及新能源戰(zhàn)略提升長(zhǎng)期空間，我們認(rèn)為公司6-12個(gè)月合理估值水平為14年35倍PE，對(duì)應(yīng)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)51.45元，重申買(mǎi)入評(píng)級(jí)。　　
　　中報(bào)符合預(yù)期，2季度成長(zhǎng)加速。公司14年上半年?duì)I業(yè)收入22.37億，同比增長(zhǎng)56.75%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8675萬(wàn)，同比增長(zhǎng)21.66%，符合預(yù)期。2季度公司營(yíng)收10.43億，同比增長(zhǎng)74.6%，2季度毛利率11.4%，比去年同期下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比1季度下降1個(gè)百分點(diǎn)。公司2季度三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)5450萬(wàn)，同比減少13.3%，環(huán)比減少13.9%。盈利能力同比去年變化主要由于蘋(píng)果商務(wù)模式切換，2季度作為蘋(píng)果新品前一季度，蘋(píng)果訂單環(huán)比下降明顯，公司著力開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)外新客戶(hù)，以及電動(dòng)工具業(yè)務(wù)，取得很好的成績(jī)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3710萬(wàn)，同比增長(zhǎng)34.2%。　　
　　蘋(píng)果新品沖刺開(kāi)始。隨著三季度蘋(píng)果新品iPhone6電池容量大幅提升，電池管理模塊復(fù)雜度提高，蘋(píng)果訂單在價(jià)格和利潤(rùn)率可望受益。而蘋(píng)果新產(chǎn)品iWatch盡管電池容量有限，但是我們認(rèn)為由于穿戴式產(chǎn)品安全性要求高，設(shè)計(jì)復(fù)雜，其設(shè)計(jì)附加值和電池管理價(jià)值大大高于手機(jī)產(chǎn)品，作為新產(chǎn)品可望得到較好的利潤(rùn)率水平。　　
　　藍(lán)微增資中研電控，積極布局新能源汽車(chē)。公司近期公告子公司藍(lán)微增資鎮(zhèn)江中研電控，擬占股21%，主要經(jīng)營(yíng)汽車(chē)自動(dòng)變速箱控制單元、電動(dòng)車(chē)動(dòng)力總成及控制系統(tǒng)。我們認(rèn)為增資中研電控顯示出公司在新能源汽車(chē)電機(jī)、電控領(lǐng)域已經(jīng)開(kāi)始積極布局，逐步提升公司戰(zhàn)略空間。　　
　　海得控制：受益國(guó)內(nèi)制造智能化升級(jí)，2015年業(yè)績(jī)或繼續(xù)高增長(zhǎng)　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司研究員：秦瑞，章誠(chéng)，肖群稀，胡浩峰日期：2015-02-13　　
　　投資要點(diǎn)：　　
　　事件：公司公告2014年度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售收入約15.44億元，同比增長(zhǎng)7.87%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約0.56億元，同比增長(zhǎng)79.57%。　　
　　點(diǎn)評(píng)如下：大功率電力電子產(chǎn)品銷(xiāo)售回升，是2014年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的主要原因。受益于國(guó)內(nèi)風(fēng)電投資企穩(wěn)且國(guó)產(chǎn)化率提升，2014年大功率電力電子業(yè)務(wù)顯著好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)該領(lǐng)域全年的銷(xiāo)售收入或達(dá)2億元以上，毛利率和凈利率均明顯上升，推動(dòng)整體收入觸底回升。　　
　　我們判斷，2014年可能是未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的最低點(diǎn)且業(yè)績(jī)向上的彈性較大。主要原因包括以下幾個(gè)方面：　　
　　大功率電力電子業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。　　
　　工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)2015年起進(jìn)入更強(qiáng)勁的收獲期。　　
　　自主研發(fā)產(chǎn)品銷(xiāo)售占總收入比重提高，有助于改善盈利能力。　　
　　研發(fā)投資顯著下降。過(guò)往年報(bào)顯示，公司研發(fā)投入從2007年上市時(shí)的1000萬(wàn)元上升到2014年時(shí)的約6000萬(wàn)元。目前大規(guī)模研發(fā)投入可能接近尾聲，有望每年減少可觀的研發(fā)成本，進(jìn)一步改善凈利潤(rùn)。　　
　　定增預(yù)案公布，高管及員工參與且鎖定三年，展示擴(kuò)張信心。根據(jù)前期公告的定增預(yù)案，公司計(jì)劃定向增發(fā)不超過(guò)2500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為16.94元/股，鎖定期三年，其中董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及員工認(rèn)購(gòu)近一半。　　
　　公司將重點(diǎn)拓展工業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)，提供智慧工廠(chǎng)控制系統(tǒng)的整體解決方案，受益國(guó)內(nèi)“工業(yè)4.0”升級(jí)，業(yè)績(jī)及訂單均存在超預(yù)期可能。　　
　　投資建議及盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2015-16年銷(xiāo)售收入分別約22、31億元，凈利潤(rùn)分別約1.1、2.2億元，EPS分別約0.51、0.98元/股(暫不考慮增發(fā)攤薄影響)。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電投資放緩導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期、智慧工廠(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)度慢于預(yù)期。　　
　　魯泰A：庫(kù)存周期決定增速向好　　
　　類(lèi)別：公司研究機(jī)構(gòu)：紅塔證券股份有限公司研究員：鄭毅日期：2014-12-24　　
　　投資亮點(diǎn)：　　
　　1、公司產(chǎn)品成本中40%左右是棉花，今年來(lái)棉花價(jià)格的大幅下滑，使得產(chǎn)品價(jià)格下跌。由于公司的訂單是提前一個(gè)季度左右，所有受高價(jià)棉，低價(jià)產(chǎn)品的影響，1至3季度的毛利率下滑。但是預(yù)計(jì)到明年棉花會(huì)趨于穩(wěn)定，同時(shí)由于國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差縮小，公司的成本優(yōu)勢(shì)將逐漸體現(xiàn)；　　
　　2、產(chǎn)能持續(xù)投放，估值較低。公司10萬(wàn)紗錠項(xiàng)目將于第4季度陸續(xù)投產(chǎn)(產(chǎn)能增加約5.6%)，明年1季度將全部投產(chǎn)；同時(shí)公司在柬埔寨投資的二期300萬(wàn)件襯衣項(xiàng)目將于明年3-4季度投產(chǎn)；今年7月在緬甸投資的襯衫300萬(wàn)件加工廠(chǎng)將于2015年底投產(chǎn)(產(chǎn)能增加13%)。海外的擴(kuò)張抑制持續(xù)，但目前公司的估值一直處于低位。　　
　　3、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、高分紅率。公司自上市以來(lái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，在同行業(yè)中成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)公司分紅率高于行業(yè)其它公司，從2000年以來(lái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅14次，分紅率達(dá)到37.06%。2013年分紅率為36.35%，對(duì)股東回報(bào)豐厚。　
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2014年至2016年收入增速保持在1.18%、8.34%、10.50%；EPS分別為1.09、1.28、1.42元；　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求持續(xù)惡化，海外需求不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)棉價(jià)大幅波動(dòng)。