核心提示
投資增速保持高位有助于鋼鐵需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著緊縮政策逐步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),以及年中鋼材需求回落,鋼市進(jìn)入淡季,但是期待淡季之后,鋼材需求回升。全年粗鋼產(chǎn)量有望同比增長(zhǎng)10%左右,接近7億噸。不過(guò),成本高位運(yùn)行嚴(yán)重制約了鋼鐵行業(yè)盈利擴(kuò)張。建議重點(diǎn)關(guān)注具有資源優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)材品種,以及具有估值優(yōu)勢(shì)的板材和特鋼品種。由于盈利能力不強(qiáng),負(fù)債率走高,鋼鐵行業(yè)面臨大規(guī)模洗牌。建議投資者關(guān)注兼并重組浪潮帶來(lái)的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
報(bào)告摘要
投資增速保持高位,上半年鋼鐵需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng):在通脹壓力未減的情況下,政府在貨幣和財(cái)政端積極實(shí)施調(diào)控政策,抑制通脹勢(shì)頭和遏制通脹預(yù)期蔓延。然而固定資產(chǎn)投資同比增速卻保持在高位,有助于鋼材需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
期待淡季之后鋼材需求回暖:年初以來(lái),粗鋼日均產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。6月上旬粗鋼日均產(chǎn)量又再次突破195萬(wàn)噸。2011年全年粗鋼產(chǎn)量有望接近7億噸,同比增長(zhǎng)10%左右。上半年鋼材需求總體上呈“長(zhǎng)盛板衰”的格局。在夏季需求淡季之后,長(zhǎng)材和板材需求有望同步回暖,只是長(zhǎng)材復(fù)蘇的力度更值得期待。
成本高位運(yùn)行嚴(yán)重制約了鋼鐵行業(yè)盈利擴(kuò)張:鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng)新高,使得原燃料價(jià)格保持在高位震蕩的動(dòng)力并沒(méi)有減弱。以鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)為基準(zhǔn)的季度或月度定價(jià)機(jī)制侵蝕了鋼廠的盈利能力。同時(shí)焦煤和廢鋼等原燃料價(jià)格也在高位運(yùn)行。由此來(lái)看,成本高位運(yùn)行是制約鋼廠盈利大幅擴(kuò)張的重要原因。
限電及淘汰落后有助于控制產(chǎn)量,利好鋼廠盈利復(fù)蘇:“十二五”開(kāi)局之年,中央政府加大了淘汰落后工作的力度。2009年以來(lái),國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的煉鐵和煉鋼產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩。2011年全年的鋼鐵粗鋼產(chǎn)能利用率有望維持在90%以上的高位,這為需求走強(qiáng)拉升鋼價(jià)創(chuàng)造了條件。
淡季之后,鋼價(jià)上漲利好鋼廠盈利復(fù)蘇,推動(dòng)估值回升:鑒于成本基本保持在高位,淡季之后的鋼價(jià)上行利好鋼廠盈利復(fù)蘇。長(zhǎng)材供給偏緊,長(zhǎng)材價(jià)格在消費(fèi)旺季具有爆發(fā)力。同時(shí),汽車(chē)銷(xiāo)量回升,板材基本面也會(huì)改善。建議關(guān)注具有礦石資源優(yōu)勢(shì)的長(zhǎng)材品種,以及具有估值優(yōu)勢(shì)的板材和特鋼品種。
鋼鐵行業(yè)兼并重組大潮風(fēng)起云涌:鋼鐵上市公司的盈利能力一直受到高位成本的制約。從毛利率來(lái)看,上市公司的盈利狀況惡化,很多企業(yè)都集中在狹窄的盈利區(qū)間。行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的洗牌在所難免。建議投資者關(guān)注此類(lèi)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。莫尼塔(北京)投資發(fā)展有限公司
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